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疫情沖擊下權益投資機會和挑戰

發布日期:2020-06-05            信息來源:中華工商時報            【打印】       分享到: 


    新冠肺炎疫情在世界范圍內的蔓延非??炜赡軐е氯蜻M入一個全新的年代。日前,匯添富基金首席經濟學家韓賢旺在接受采訪時表示:新冠肺炎疫情導致赤字貨幣化和信用貨幣的泛濫,這將帶來空前的挑戰。
    即使本次疫情的短期傳播性比較強,但在韓賢旺看來,對于全球經濟而言,更可能還是一次非傳統意義上的外部沖擊。
    “新冠肺炎出現的時點恰好是全球經濟經歷十年以上量化寬松和過去幾年美國減稅刺激等影響處于相對轉向疲軟的關鍵時刻,新冠肺炎客觀上帶來的是一次經濟活動的休克,快速引發和大大縮短全球經濟調整期?!表n賢旺指出,新冠肺炎的最大隱患是經濟復工和科學理性對待新冠肺炎之間的平衡。經濟不能復工的周期只要超過3個月甚至更長的時間,那么就不是簡單的經濟衰退而是經濟蕭條,經濟再次復蘇的過程必然會非常漫長,因為大量中小企業和家庭的財務狀況出現中長期問題是很難修復的。上半場疫情防控做得好壞也直接決定各國下半場經濟復蘇的節奏和進程。
    韓賢旺表示,2008年次貸危機的一個結果是量化寬松貨幣政策從日本普及到以美國為首的OECD國家。本來是應對金融危機短期沖擊的政策被動地長期化,雖然美國曾經嘗試過利率回歸正?;?,但是這次疫情暴發直接沖擊了資產價格和經濟周期,美聯儲快速地把利率又降到零,而歐洲和日本紛紛進入負利率狀態。在未來五年甚至更長的時間里,全球經濟面臨衰退沖擊是大概率事件,負利率、低通脹和低經濟增長會成為常態,復蘇的過程會非常緩慢?!拔覀冋J為全球經濟大概率將進入一個較長時間的低迷期,唯一可以改變這一困局的是下一階段全球是否有一次較長時間的高強度的科技進步密集期?!彼f。
    在這種背景下,韓賢旺認為當前階段的大類資產配置策略就非常清晰了,那就是貨幣和固定收益類資產的吸引力會進一步下降,資金更傾向于收益率相對穩定的基礎設施等資產和權益類風險資產,而在權益類風險資產中,優質資產會成為更受追捧的類別,其估值也會居高不下。
    “中國改革開放以來,總體上采用了工業化和出口導向戰略相結合的經濟發展模式,到現在為止,這種模式的邊際效益已經遞減到了較低的水平,經濟結構轉型和產業升級是不二的選擇?!表n賢旺從短期經濟周期角度分析,雖然全球大的經濟體都在推行量化寬松政策,中國的貨幣政策大幅度寬松的概率并不大,更多的政策手段和工具可能保留到更關鍵的時刻使用。
    韓賢旺最后強調,現階段,科技進步、消費升級、醫療健康和清潔能源四個產業方向大體上可以扮演積極的角色,這也是資本市場可以力爭提供超額收益的很好的賽道??萍歼M步和人力資本投資將是保證中國經濟下一階段高質量可持續增長的必然選擇?!熬唧w而言,移動互聯網C端的深化、B端對企業信息化的重新改造、物聯網的下一個焦點車聯網是科技進步的三個方向。消費升級在中國這么龐大的人口和人均收入水平不斷提升的背景下也有更多的新機會,特別是跟人相關的各種品質提升的子行業。醫療健康則在老齡化和公共衛生政策鼓勵創新兩大因素支持下,將帶來行業重新洗牌,以及生物醫藥創新、中高端醫療器械創新和醫療服務需求等幾個子行業的暴發式增長。清潔能源是全球性的大方向,在風電、光伏和新能源汽車等幾個子行業,中國的供給效率和本身的市場需求也會持續增長,將帶來更多的投資機會?!?br />
(作者:韓賢旺 匯添富基金首席經濟學家)

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